陶氏杜邦合并 或?qū)⑾破鸹�工巨頭整合風(fēng)暴

       巴斯夫、拜耳、陶氏化學(xué)、杜邦被稱(chēng)作世界化工行業(yè)的“四大金剛”。而今，其中后兩者陶氏化學(xué)、杜邦卻突然宣布要合并了。消息不僅震驚了業(yè)界也讓各自企業(yè)員工云里霧里。這出人意料打破業(yè)界平衡的舉措也勢(shì)必成為引發(fā)化工業(yè)變化的風(fēng)暴眼。

　　2015年12月28日，正在與陶氏化學(xué)進(jìn)行合并的世界化工巨頭杜邦稱(chēng)其將于2016年初裁去位于美國(guó)Delaware州總部28%的員工。而此前，陶氏化學(xué)和杜邦公司不約而同地宣布將在全球進(jìn)行裁員及重組。

　　不得不承認(rèn)的是，當(dāng)外界還在猜測(cè)兩者突然整合的原因和影響時(shí)，這兩家巨頭已經(jīng)精心地為將來(lái)的結(jié)合在做準(zhǔn)備了。杜邦公司在給《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者的回復(fù)中稱(chēng)，在目前階段，對(duì)這一合并的廣泛影響進(jìn)行評(píng)論為時(shí)尚早。但這一交易將創(chuàng)造強(qiáng)大的、重點(diǎn)清晰的業(yè)務(wù)板塊，讓新公司擁有強(qiáng)化的全球化規(guī)模和產(chǎn)品組合、專(zhuān)注的資本配置，以及差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　該裁員計(jì)劃在杜邦與陶氏兩家公司于2015年12月11日宣布合并時(shí)已基本確定。

　　杜邦首席執(zhí)行官Ed Breen在一封致員工的信中說(shuō)道：“Delaware總部的裁員幅度將很大，反映出公司急需對(duì)運(yùn)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行重塑，降低公司經(jīng)常費(fèi)用才能使我們保持競(jìng)爭(zhēng)力。”公司將從6100名員工中裁去1700人。

　　杜邦2015年12月中旬公開(kāi)與陶氏化學(xué)合并，未來(lái)的新公司被定名為“陶氏杜邦”，彼此各持50%股份，并將保留兩家公司總部，估計(jì)市值高達(dá)1300 億美元，但為了節(jié)省成本，杜邦同時(shí)宣布了進(jìn)行改組計(jì)劃，全球高達(dá)10%的職員恐會(huì)遭到裁撤。

　　陶氏化學(xué)首席執(zhí)行官利偉誠(chéng)將擔(dān)任新公司董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)、特種產(chǎn)品集團(tuán)業(yè)務(wù)重組，杜邦公司首席執(zhí)行官仍然擔(dān)任新公司首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)化學(xué)材料集團(tuán)業(yè)務(wù)重組。兩人的職位安排似乎與新企業(yè)名稱(chēng)“陶氏杜邦”有著某種不言自明的默契。未來(lái)這家化工“巨無(wú)霸”的董事會(huì)成員將高達(dá)16名，陶氏和杜邦各占8人。

　　從市值上看，杜邦與陶氏合并后將超越巴斯夫成為第一大化工企業(yè)，并成為世界上最大的種子和農(nóng)藥公司。

　　杜邦公司知情人士透露，利偉誠(chéng)十多年來(lái)一直尋求與杜邦公司合作，2015年10月份布林先生出任CEO后，立即達(dá)成協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容是在將公司業(yè)務(wù)分解成幾個(gè)更集中的領(lǐng)域前尋求合并。

　　不過(guò)公司合并還得通過(guò)監(jiān)管層審查。在監(jiān)管部門(mén)和董事會(huì)同意的前提下，新公司合并交易預(yù)計(jì)將在2016年下半年進(jìn)行；新公司的后續(xù)拆分將在合并后的18~24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然合并將迎來(lái)政府反壟斷部門(mén)漫長(zhǎng)細(xì)致的審查，由于兩家公司的許多主要產(chǎn)品間不存在直接競(jìng)爭(zhēng)，這項(xiàng)交易很可能順利通過(guò)反壟斷審查。

　　生意社總編、大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)劉心田認(rèn)為，合并重組是大勢(shì)所趨，“當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)和行業(yè)形勢(shì)不好時(shí)，一旦企業(yè)業(yè)績(jī)下滑過(guò)快，就會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)并購(gòu)，避免內(nèi)耗、抱團(tuán)取暖成為優(yōu)先選擇。實(shí)際上全球很多農(nóng)業(yè)、化工業(yè)巨頭都在商討合并。”

　　2015年是全球兼并重組大年，Dealogic數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個(gè)月，兼并重組的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.35萬(wàn)億美元，全年將超過(guò)2007年成為歷史第一。陶氏化學(xué)與杜邦此次若牽手成功，也將成為2015年強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的最具轟動(dòng)效應(yīng)案例。

　　值得關(guān)注的是，在美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》和《財(cái)富》雜志看來(lái)，行業(yè)形勢(shì)不佳只是誘因，真正的原因還是在資本的推動(dòng)。

　　陶氏化學(xué)和杜邦公司大股東中，不少都是大基金公司，對(duì)于公司業(yè)績(jī)傾向于追求高回報(bào)和短期回報(bào)。因此，在股東意愿的推動(dòng)下，包括這兩家公司在內(nèi)的很多化工巨頭，都寄希望于通過(guò)重組拆分來(lái)提高公司的業(yè)績(jī)和在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　一切順利的話，新的“陶氏杜邦”公司將派生出3家完全獨(dú)立的上市子企業(yè)，分別專(zhuān)注于農(nóng)業(yè)、材料科學(xué)和特種產(chǎn)品。這也意味著，目前的陶氏、杜邦兩大公司所有業(yè)務(wù)板塊將做重新組合。

　　據(jù)陶氏化學(xué)預(yù)測(cè)，此舉為雙方帶來(lái)的成本協(xié)同效益有望達(dá)到30億美元，預(yù)計(jì)將創(chuàng)造約300億美元的市場(chǎng)價(jià)值，還有望實(shí)現(xiàn)約10億美元的增長(zhǎng)協(xié)同效應(yīng)。

　　一位業(yè)內(nèi)資深化工人士對(duì)記者說(shuō)，從上述板塊中不難發(fā)現(xiàn)：“新杜邦”的核心業(yè)務(wù)將是農(nóng)業(yè)；“新陶氏”則把重點(diǎn)放在了以大宗貿(mào)易、石油為基礎(chǔ)的能源化工領(lǐng)域；特種產(chǎn)品這家子公司中所納入的業(yè)務(wù)都很不錯(cuò)，陶氏和杜邦的這些板塊已處于各自細(xì)分市場(chǎng)的前列，屬于高增長(zhǎng)及高利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)線。

　　而據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì)，合并后的公司出售的殺蟲(chóng)劑將占全球17%，并將成為全球第三大農(nóng)作物化學(xué)劑供應(yīng)商，同時(shí)將占有41%的美國(guó)玉米種子市場(chǎng)以及38%的大豆市場(chǎng)。

　　除了農(nóng)產(chǎn)品(14.04, -0.14, -0.99%)，雙方公司也有其他部門(mén)，例如電影制作、涂料、包裝技術(shù)和用于食品、醫(yī)藥、工業(yè)和汽車(chē)行業(yè)的其他材料。最近，這兩家公司希望改造自己的業(yè)務(wù)以擺脫低利潤(rùn)壓力，通過(guò)由石油和石化做成的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品來(lái)提高利潤(rùn)率。

　　實(shí)際上，杜邦公司已經(jīng)放棄了油漆和涂料業(yè)務(wù)，甚至包括其發(fā)明的聚四氟乙烯不粘鍋涂層材料。與此同時(shí)，陶氏化學(xué)放棄出售一些材料，如用途廣泛的氯和環(huán)氧樹(shù)脂。

　　未來(lái)，兩家公司合并后首先是需要回應(yīng)股東訴求，實(shí)現(xiàn)與投資者期待相符的業(yè)績(jī)。近年來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，兩家公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，兩家公司投資者都出現(xiàn)了優(yōu)化組合、專(zhuān)注快速發(fā)展業(yè)務(wù)的呼聲。

　　杜邦方面回應(yīng)記者采訪時(shí)表示，拆分后的3家公司將在各自市場(chǎng)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，它們將能夠更有效地分配資本、更高效地運(yùn)用其強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，將其高附加值的產(chǎn)品和解決方案延伸至全球更多客戶。

　　不過(guò)，杜邦和陶氏聯(lián)合能否起到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效果，市場(chǎng)有不同看法。兩家公司宣布合并后，投資者的反應(yīng)冷淡，股價(jià)走跌，陶氏化學(xué)和杜邦股價(jià)分別下跌2.8%和5.5%。

　　《福布斯》評(píng)論認(rèn)為，業(yè)務(wù)合并重組是短視行為，雖然能在短時(shí)間內(nèi)提高利潤(rùn)率，給投資者帶來(lái)收益，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看將可能會(huì)削減兩家公司的研發(fā)投資，威脅其創(chuàng)新能力。財(cái)務(wù)投資者做出的決策對(duì)員工、供應(yīng)商、客戶和社區(qū)而言往往不是最優(yōu)選擇，因此重組后，杜邦和陶氏面臨的成本壓力更小，創(chuàng)新能力變得更弱，而不是更強(qiáng)了。

　　“這兩家化學(xué)巨頭的合并不能解決根本問(wèn)題，老牌美國(guó)企業(yè)已無(wú)法通過(guò)內(nèi)生性增長(zhǎng)來(lái)滿足他們的要求。”該評(píng)論人士認(rèn)為。

 

　　從最新一個(gè)季度的情況看，兩家企業(yè)的業(yè)績(jī)的確在下滑。杜邦2015年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收下降17%至48.7億美元；陶氏化學(xué)第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告也顯示，公司銷(xiāo)售額為120.36億美元，較上年同期下降16.4%。