辦法囤貨，所以價(jià)格端對(duì)石化產(chǎn)能開工率就非常敏感。在目前需求疲弱的大背景下，丁二烯價(jià)格能夠大漲，很大程度上可以認(rèn)定石化開工率在大幅下滑。
但問(wèn)題也就隨之而來(lái)，無(wú)論是北美還是東亞，現(xiàn)在煉油價(jià)差都處于歷史高位，而中國(guó)更是由于在50美元附近成品油價(jià)格停止下調(diào)，相比目前僅為35美元原料成本，其15美元的價(jià)差基本都可以完全轉(zhuǎn)換為利潤(rùn)，毛利之高到了空前的程度，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇停產(chǎn)，無(wú)疑是令人費(fèi)解。
東方證券認(rèn)為，庫(kù)容極限是石化減產(chǎn)的根本原因。從2014年開始，油價(jià)暴跌的根本原因在于全球成品油消費(fèi)需求低迷，而所有產(chǎn)油國(guó)又都不減產(chǎn)，供給開始持續(xù)大于消費(fèi)需求，兩者之間的差額只能靠庫(kù)存需求來(lái)彌補(bǔ)。這體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是原油庫(kù)存的提升，另一個(gè)就是成品油庫(kù)存的提升。
目前，成品油庫(kù)存在全球各個(gè)區(qū)域都已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，而經(jīng)歷了冬季取暖用油高峰后，3-4月成品油消費(fèi)又進(jìn)入了階段性的低谷。煉廠即使盈利能力再好，也只能選擇停產(chǎn)檢修來(lái)緩解脹庫(kù)的壓力。
綜上所述，東方證券預(yù)計(jì)，二季度高庫(kù)存會(huì)持續(xù)壓制煉廠開工率，所以化工品價(jià)格相對(duì)會(huì)維持比較強(qiáng)勢(shì)，其中有望顯著受益的是煉油直接產(chǎn)品，如乙烯、丙烯、丁二烯和苯、PX等，預(yù)期對(duì)應(yīng)的公司
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